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Kar Kay Low
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PTRANS
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Kar Kay Low
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为什么政府有必要扶持或维持像 PTRANS 这样的巴士终站营运商:
政府需要确保像 PTRANS 这样的终站营运商能够持续运作,并不是为了企业本身,而是为了交通体系的整体稳定。在马来西亚,多州的长途巴士与市区转乘体系仍是数百万人民的主要交通方式,终站承担的不是商业功能,而是公共服务功能:它是州际交通的节点,是学生、外劳、低收入群体以及没有私人交通工具的居民移动的基础设施。只要终站运作中断,巴士路线无法调度、乘客上下车失序、票务管理混乱、治安风险上升,整个交通网络会立即失效。而政府本身并不擅长直接经营商业化终站,因此需要依赖有经验的私人营运者维持场地、设备、人流动线、安全、清洁、巴士调度与租户管理。
除了交通功能之外,终站也是地方经济的一部分。终站内的租户包括杂货店、电讯、便利商店、小餐饮、售票柜台、广告商等,这些都是由当地中小企业、家庭式店铺和小商家组成。终站关闭或运作不稳会直接影响这些生意的收入,进而影响就业。州政府若让一个终站经营方破产,不止交通会瘫痪,连带的地方经济都会受影响,这会形成政治与社会上的成本。
PTRANS 的模式属于“基础设施营运”,而非高风险商业模式。它提供长期租金、稳定现金流、固定租户与长期合约,因此政府视它为交通生态的一部分,而不是纯粹的私人企业。政府不需要为 PTRANS 盈利负责,但必须确保其终站的服务不中断。换句话说,政府支持的不是公司,而是公共交通系统的连续性与市民日常生活的可运作性。
在这种前提下,由私人营运者维持终站比政府亲自管理更经济,因为政府不需要额外承担庞大的营运成本、维护成本与专业管理团队的费用,而由像 PTRANS 这样的业者负责运营反而更高效。因此,只要 PTRANS 能维持终站的正常运作、确保安全、人流管理、租户管理与交通调度,政府就有充分理由确保它持续存在并保持稳定,这是基于公共利益而非企业利益。
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Ryoga Toran
如果价钱还在0.60的价位,投资者会把30m的receiveable放大放映,直接业绩隔天就把股价砍半吗?要长期政府决定不要还租金不续约了才是大问题要把股价砍半甚至公司马上变不值钱
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Kar Kay Low
其实重点不是股价在 RM0.60 还是 RM0.30,市场反应本来就不会因为一个季度的 receivable 波动就把公司价值腰斩。真正让股价大幅波动的是情绪性抛售、margin forced selling 和市场恐慌,而不是基本面本身。财报里出现 30m 的 receivable 增加,并不代表钱收不回,也不代表业务恶化,只是账面 timing difference,下一季就会看到是否回款,数据会自己说话。而股价短期因为技术面或恐慌被压低并不等于公司价值改变,更不等于公司“变不值钱”。基本面是按经营现金流、资产、合约、盈利能力来算的,不是按市场情绪算的。政府续约是因为PTRANS属于公共基础设施的一部分,牵涉公共交通规划、城市管理和乘客服务,因此不可能像私人商铺租约一样随便停、随便改。而且政府没有不续约的动机,因为一旦突然“不要续约”,整个州的公共交通枢纽就要重建团队、重新管理运营,社会成本肯定比合约费用更高。
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