James U's comment on TAKAFUL

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James U

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股息增加9%至18.5分，但并不令人意外。毕竟公司盈利每年增长，股息也从2021年低位开始每年逐步上升。而ROE再下降，增加派息率是正确的。原本以为由于公司需要在今年支付一笔8亿“嫁妆”给RHB，以换取20年的bankatakaful协议，资金将会紧张。但随着早前发了一笔5亿元的回教债卷，现在可以用多出来的资金来派息，也不需要为了派息再搞一轮DRP。从简单的角度看，Takaful借了一笔钱，换来RHB对未来业务的保证，而现在所赚的钱（～40%）可以及时派回给股东，这是一个好的安排。

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James U

也许大马的股市比较保守，对这些安排并不买单，所以过去几个月股价继续下跌。要等到公司宣布增加派息，股价才得以回升。大马不流行回购股票，所以只要增长放缓，未来不需要太多的资金，派股息回馈股东很重要。希望Takaful 可以继续专注提升股东利益。

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James U

业绩方面，我留意到几点。第一，investment return 表现很好。扣除net finance expenses 之后，本季度的investment return 是141 million，而去年第3季只有45 million。可是本季度得益于43 million 的fair value gain，而去年第三季却是亏36 million。如果调整这个公允价值变化后，本季度的盈利增长并非那么特出。

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James U

第二点是这几个季度，operating revenue 增长明显已放缓，过去6个季度徘徊在10-11亿之间。而General Takaful 这一块，管理层在报告里有提到，decrease in takaful revenue was mainly attributable to lower contribution charged in the Fire Takaful segment。也有分析报告说Takaful 公司对车险比较小心，因为利润率低。这可能是好事。如果业务增长快但不赚钱，对股东没有好处，不如将更多资金还给股东。

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James U

另一点是税率还是很高，但没有进一步提升。Tax + Zakat rate 在过去3个季度是37%，38%，36%。下个季度应该会更高，因为根据过去每年第4季好像要还更多的税。我不清楚的是，之前分析员提到公司要为bancatakaful commissions 多付8% SST，是否已经反映在第3季的税务里。

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lestie

SST在2025年9月1日生效，Q3（7-9月）只覆盖1个月。
按RHB估算，若无豁免，全年SST成本约25-35m占pat大概6％-9%.

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James U

是啊。那未来的税会更高了！

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馬拉ck

從新加入了takaful...買了兩手

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